Småinvestorer ble benyttet som salderingspost da Zalaris ASA nylig gjennomførte et spredningssalg der allmennheten
ble invitert til å delta. 1 av 3 småinvestorer ble avvist uten begrunnelse. Til grunn for salget lå et omfattende prospekt utarbeidet av tilretteleggerne ABG Sundal Collier og Nordea Markets. Det virker kynisk og røper et syn på småinvestorenes rolle som er lite tillitvekkende.
Ca 1.100 investorer tegnet seg. Av disse tilhørte ca 900 det
såkalte "retailprogrammet"* der tegnerne ble forespeilet en rabatt på
1 500 kroner. For bra respons, mente selskapet som med støtte i prospektets pkt
5.9 bare ga tildeling til 1 av 3 småinvestorer. Hvordan man i selskapet har
kommet frem til at aksjonærlisten ved børsintroduksjon ikke bør inneholde flere
enn 300 småinvestorer vites ikke. Så vidt oss bekjent har ikke selskapet kommet
med noen valid begrunnelse.
Det er synd, men enda verre er det at de iht prospektet som er utarbeidet av Nordea Markets og ABG Sundal Collier, ikke er forpliktet til å komme med noen begrunnelse. Der står det nemlig i 5.9,
3.avsnitt: The Issuer
further reserves the right to limit the total number of applicants to
whom Offer Shares are allocated if the Issuer deems this to be necessary in
order to keep the number of shareholders in the Issuer at an appropriate level and such limitation
does not have the effect that any conditions for the listing regarding number
of shareholders will not be satisfied.
Det står mao selskapet helt fritt - etter at tegningsresultatet
er kjent - å ta stilling til hva de mener er an appropriate level. Det dreier
seg i dette tilfellet altså ikke om objektive tildelingskriterier, men helt
subjektive kriterier som selskapet (med "verdifull" hjelp av
tilretteleggerne) etter eget forgodtbefinnende kan definere i etterkant. Å bruke
småinvestorene som en salderingspost på denne måten virker kynisk og røper et syn
på småinvestorenes rolle som er lite tillitvekkende.
Aksjonærforeningen har derfor spurt Finanstilsynet - som har
godkjent prospektet - om man der virkelig oppfatter slike uspesifiserte
tildelingsbegrensninger som uproblematiske.
Tilsynet svarer at det er en interessant og viktig
problemstilling vi tar opp, men at Finanstilsynets rolle er begrenset til
å påse at innholdskravene til prospekt er oppfylt. De godkjenner ikke eller
vurderer nærmere selskapsrettslige forhold. Dersom tegnere/aksjonærer mener at
tildelingen ikke er rettmessig, er det nok dessverre slik at dette er et
privatrettslig forhold som må følges opp gjennom selskapslovgivningen.
Styrket i troen på at dette er en interessant og viktig problemstilling, kommer vi til å vurdere hva som bør være "next step" for å etablere ryddigere forhold på dette området.
* Bruken av ordet retail i denne sammenhengen vitner også om et underlig syn på småinvestoren. Ordet kommer fra detaljhandelen. I så måte er vi som småinvestorer antakelig retailkunder hos megleren vår eller fondsforvalteren, men i forhold til selskapene er vi som småinvestor ikke kunder, men potensielle eiere. "Retaileier" gir ingen mening, så hvorfor ikke kalle oss det vi er, småinvestorer?
(oppdatert 30.6.14)
